建筑材料行業：需求端基建預期改善 水泥板塊迎來區域性機會
事件： 中共中央政治局7月31日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。 點評： 政治局會議定調，“ 穩” 字當頭，改善流動性與控好貨幣供給總閘兼顧。 根據會議內容， 我們認為當前經濟外部環境發生變化，國際環境不確定性加強，經濟工作重心微調，穩增長成為當前主要矛盾。 而擴內需是穩增長的重要手段， 釋放投資是擴內需的重要抓手之一， 而在防范化解重大風險的要求下實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策來改善流動性，則勢必要控制好貨幣供給的總閘，不搞“大水漫灌”，因此擴大投資的方向性和針對性勢必更強。 基建托底經濟預期增強， 房地產市場持續調控。 政治局會議對水泥需求的兩大方向——基建和房地產呈現出區別的態度， 要求加大基建補短板的力度， 對房地產則是堅持因城施策， 促進供求平衡， 堅決遏制房價上漲， 建立長效機制， 下決心解決好房地產市場問題。我們認為，從調控的角度來講， 促進基建投資是優于刺激房地產的選擇， 基建投資增速上半年持續走弱，下半年有望觸底反彈，而房地產上半年投資及新開工表現仍然良好， 短期內對房地產的態度或以求穩為重，健康發展。 基建預期向好疊加旺季臨近，水泥價格上漲或超預期。 受到環保限產、錯峰生產等因素的影響，水泥供給端呈收緊態勢， 庫存始終保持較低水平，水泥價格也持續在高位區間運行，淡季總體表現不淡。近期華東部分地區熟料價格上漲超預期， 未來基建預期改善疊加旺季逐漸來臨， 水泥價格將逐步進入上行通道。 煤炭價格上漲動力不強，甚至可能進入下行通道，水泥煤炭價差有望走闊。 與水泥“淡季不淡” 的表現相反的是，今夏煤炭市場表現“ 旺季不旺”，六大發電集團煤炭庫存合計1480.3萬噸， 比去年同期高239.6萬噸，煤炭價格上漲動力恐不強。當前秦皇島動力煤(Q5500，山西產)的市場價為580元/噸， 已較上月同期下降10元/噸，仍然高于500-570元/噸的綠色區間， 煤炭價格若進一步回落，二者價格反向變化將拉高水泥煤炭價差。 西部地區或迎來投資增速回升，東部地區或穩中向好。西部地區年初以來固定投資增速下滑較快，基建預期改善或將帶動西部地區迎來投資建設回暖。而東部、南部地區是過去基建投資及房地產建設的集中區域， 且地方政府財政能力較強，投資基礎較好， 同時也是人口匯集密度加大的區域， 建設需求同樣旺盛。 投資建議： 跟蹤水泥板塊區域性投資機會。重點關注華東地區水泥龍頭海螺、 萬年青等、中南地區水泥龍頭華新水泥等、以及西北地區祁連山等。 來源：東北證券 |
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