建筑裝飾行業：撥開迷霧尋找“高景氣”
18年上半年，上證綜指下跌8.63%，滬深300下跌6.88%，建筑行業下跌17.94%，主要是基建投資增速放緩，疊加利率上行所致。子行業中家裝(+2.06%)跑贏指數，一方面房地產新開工數據好轉，另一方面當前市場低風險偏好下追捧擁有良好現金流的企業；生態園林(-28.03%)受到東方園林發債事件影響，板塊整體下跌最多。其他重要板塊漲跌：基建央企(-15.77%)、專業工程(-17.84%)、設計咨詢(-24.36%)、國際工程(-25.70%)。 18年下半年重點看好化學工程的投資機會：煤化工受益油價上漲，煤制乙二醇投資熱情高，煤制油、煤制氣示范項目在積極推進；化工投資受益17年工業企業利潤增速大增，退城入園加速推進，投資在邊際改善中；石油煉化投資17年開始加速，根據企業投資計劃來看，景氣度還在持續上升，看好中國化學等。 標準化家裝有望引領行業變革，提升市占率：標準化家裝通過產品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、營銷端互聯網化，著力整合分散的家裝行業，且家裝行業是家居消費的入口，如果規模能做大，就有極高的渠道價值。建議關注東易日盛(傳統家裝積累深厚)、金螳螂(標準化家裝規模領先)、亞廈股份(裝配式裝修先鋒)。 PPP板塊政策底進一步夯實，但受“發債門”事件影響，市場過度反應，建議關注機構少或負債率低的超跌個股：PPP政策底夯實(4月底清庫結束，環保大會上，習主席首提采取多種方式支持PPP項目)+項目執行有望加快(清庫結束后銀行融資趨于正常化)+行業高增長(1-4月環保生態行業投資增速40.5%)+市場結構優化(央企國企去杠桿，非上市民企融資渠道受限，上市民企更受益)。后續跟蹤的核心是銀行融資。建議關注：天域生態、文科園林等。 “一帶一路”是長期建設方向：板塊調整充分，估值具有高安全邊際，充分受益“一帶一路”戰略推進，建議關注中材國際、中工國際、北方國際。 來源：申萬宏源
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